作为 2024 年第一家上主板的 IPO，KEYFIELD（5321）成功通过 IPO 融资了 RM188.1 million，也获得了 9.69 倍的超额认购；以一家 IPO 价格为 RM0.900，并且是主板的公司来说，有这样的战绩实在是可圈可点。
从 KEYFIELD 发招股书至今，相信也有不少的分析介绍了公司的业务；版主作为行外人最简单地说，公司的业务就是 “海上的酒店”，包括多人寝室、办公室、会议室、控制室、医疗室、健身房、食堂（“Mess Room”）以及娱乐室，统称住宿工作船（“AWB”）。
以目前来说，KEYFIELD 服务的客户都是以 Petronas Cargali（“PCSB”）或者开发石油的承包商（“PAC”）为主，比如说 PENERGY（5133）、DAYANG（5141）以及 ARMADA（5210）等 。
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目前油价的高位，自然也让 KEYFIELD 的 AWB 更受欢迎，每日租赁 AWB 的费用（“DCR”）也对比数年前有所上升；而据了解，公司当前的 AWB 使用率大约为 70.0% ~ 80.0%，平均这个行业只要达到 35.0% 以上就能达到收支平衡。
那为什么上游的油气公司都需要 AWB 呢？自己在钻井（“Oil Rig”）、浮式生产及储存装置（“FPSO”）、或者是移动式海上生产装置（“MOPU”）内不能建设 AWB 的设施吗？
也不是说不可以，比如说 Oil Rig 就经常有人住，但是考虑到风险以及将工作人员最大化，AWB 更为具有优势，一般上在 Oil Rig 的人只能居住最长 30 天左右，超过就属于风险了。
KEYFIELD 当前自己拥有 11 艘马来西亚国旗的 AWB（有些比较小的是 Accomodation Vessels，比较大的则是 Accomodation Work Barge），共可以承载 1,665 位客户，公司也有以光船佣船（“Bareboat Charter”）的形式，比如说 Daya Indah Satu 以及 Daya Ceria；简单来说便是公司向第三方租船，然后公司自己去运作，就好像一些酒店运营商一样。
某程度来说，AWB 的业务确实就像是酒店管理，首先要先有酒店（即 AWB），然后再聘请人员去服务海上的客户，技术门槛相对来说不高。
但是，建设一艘 AWB 的成本可以上亿马币，并且现在因为 ESG 主题的关系，新的 AWB 也更能获得融资去完成建设，至少在马来西亚是没有办法获得银行融资去建设新的船只的，而管理人员，以及获得合约的方面，就要看营运商的本事了。
顺带一提，伙食在 AWB 是另外计算的，大约一个人一天 RM200，另外洗衣的服务也是另外计算，所以除了 DCR 之外，KEYFIELD 也能从这里获得收入。
合约方面，截至 2024 2 月 29 日为止，KEYFIELD 共有 4 个 PETRONAS SWEC 的执照，该执照能让公司去竞标租赁 AWB 的合约；公司手头上的合约为 RM662.6 million，而将会纳入 FYE2024F 内计算的订单则是 RM356.9 million。
换句话说，KEYFIELD 今年打底也有 RM356.9 million 的营业额。
说起业绩呢，KEYFIELD 从 FYE2020 到 FPE2023 的营业额成长也非常的夸张，虽说是在 FYE2020 是有疫情影响，但也从 RM75.2 million 提高到 RM310.9 million，PAT 也从 RM13.5 million 增加到 RM83.4 million，增长率相当的迅速。
而且，FPE 只有 9 个月的数据而已，公司的 PE 以 FPE2023 计算的话，只有 8.7 倍左右，并且附带 20.0% 的建议股息政策。
如果我们深入去看 KEYFIELD 的招股书的话，可以发现到 KEYFIELD 在 2016 年的时候只有 1 艘 AWB 在运作，而且并不是公司自己拥有的；公司在这些年来通过股权融资的方式快速发展，从 2016 年只运作 1 艘，到 2023 年共运作 20 艘，并且 11 艘是自己的船只，更重要的是在 IPO 之后其杠杆比例也会下跌到 0.1 倍。
这一点，其实跟公司的创始人背景离不开关系；公司的创始人其实并非油气行业的人，而是一位投资银行背景的人物，从设立到今天获得了 Lavin Group、Veritas Aman、OM Ceria 等公司的投资（一开始是 CRNCPS 的优先股融资）再迅速发展，加上在疫情期间大胆出售购买 AWB，才看到 FPE2023 的业绩。
老实说，如果我们以 RM356.9 million 的营业额以公司大约为 21.0% 的保守 PAT Margin 计算，公司的业绩仍然是很可观的。
所以才说，KEYFIELD 第一天上市应该有戏看（当然等卖压过完先），据说也有一些基金在虎视眈眈，不知道投资者又如何看待 KEYFIELD 这家公司呢？
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