受到中国车市下滑的影响，其Q2的产能使用率仅65%，称得上是近年不曾看到的局面。为了不让产线长时间闲置，已经提早为下半年的需求投产。 由于在去年已经将产能提升大约20%，在新产线未能被充分利用的情况下，其毛利率进一步下滑至20%以下的水平。作为参考，以往的毛利率水平普遍介于28-30%。

在这段不景气的期间，将专注力放在优化生产方面。对比去年的3,000多位员工，如今已减少至低于2,800位。此外，也在研发着三层式的生产车间，有助于节省空间以及提高效率。  虽然上半年业绩不佳，但是现阶段已经开始看到积极复苏的信号，订单流入的迹象也非常健康。目前，产能使用率已经回到介于80-85%，预计在Q4可以进一步提高至90%以上。

值得一提，当下1号设施的产能规模为每个月RM120m营收。根据现有80-85%的使用率，如今的月度营收已经是大约RM100m。在当下的生产水平上，毛利率预计可以恢复至25%左右。

以现有的订单来看，如今仍瞄准2023年营收增长的目标。根据个人计算，其上半年营收为RM435m，如果要超越2022年的RM983m，必须在下半年交出至少RM548m的营收，相等于每个月RM90m+。

目前，中国车市在积极复苏当中，当下每个月都呈现月度增长。此外，中国政府近期也推出一系列政策，以推动当地电动车的发展。另一个有利于电动车发展的正面迹象是，现在已经可以看到一些电动车的售价低于传统的燃油车。

2022年数据显示，在中国1,000位人口当中，仅有不到230台汽车而已，意味着仍有非常多的成长空间。其他发展国家的比例是中国的2倍以上。

Smart LED绝对是汽车LED行业的创新产品。现阶段的营收占比仅不到5%，预计在2026年可以提升至20%左右。根据BMW的订单指引，2023-2025年的年均增长率将超过200%，仍不包括一些车款，如X5、X7、i3等等。

一些汽车LED的新应用包括可以随意换灯的Smart Projection LED、AR视觉的Head Up Display、 Edge-Lit转向Direct-Lit等等。现在的技术已从以往的侧面照明 (Edge-Lit) 转向直接全方位照明 (Direct-Lit)。

总结，D&O的复苏态势似乎非常强劲，就算上半年业绩不佳，对于全年营收增长的目标依然不变。如果管理层所说真的兑现，意味着下半年营收将创下历史新高。

不过，考虑到生产成本持续在走高，个人认为现在的赚幅已经不如之前的水平。从正面的角度，至少最坏情况已经过去，所有负面和利空已经消散，相信未来生意将越来越好。

$D&O(7204.MY)

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