对于股息投资者来说，产托（“REITs”）一直以来都是非常好的投资选择，毕竟 REITs 因为其通过产业收取租金的形式，所创造出来的现金流，再以股息的方式奖励股东，相对来说都是比较稳定的。

至于如何去衡量一家公司是否被低估呢？

这时候，我们就会去参考一家 REIT 的每股净资产（“NTA”）和股息率（“Dividend Yield”），如果 NTA 高于股价的话，那么这里的产业就有被低估的机会，反之亦然，而股息率的话，则就见仁见智，通常超过 5.0% 就很不错了。

而今天我们讨论的 HEKTAR 呢，该公司的股价为 RM 0.640，NTA 则是 RM 1.2170，股息率也高达 12.50%，那么这是否代表 HEKTAR 目前被低估呢？关于这一点，我们就要先了解看看该公司的背景，和近期内的业绩表现了。

先简单介绍一下，HEKTAR 是一家主要以商场和酒店为主的 REIT，旗下的商场为二三线城市的大型商场，如 Central Square、Kulim Central、Subang Parade、Mahkota Parade、Wetex Parade、Segamat Central、以及 Classic Hotel @ Muar。

以 2023 财政年 Q2 来说，HEKTAR 旗下产业的平均出租率为 85.7%，不过在该季中的租金调整率（“Rental Reversion Rate”）则是负 2.5%，但其实 Wetex Parade、Kulim Central 和 Segamat Central 的租金调整率都是正数，分别为 0.6%、6.1% 和 6.3%，只有 Mahkota Parade 为了吸引租户，出现了负 11.7% 的下调，拖累了整体的表现。

从风险的角度来说，HEKTAR 在 2023 年内约有 33.8% 的租约会到期，公司需要在这期间内寻找新的租户，或者跟旧的租户翻新合约，这一点是读者们如果投资 REITs 的话，一定需要注意的指标。

而以杠杆比例（“Gearing Ratio”）来说的话，HEKTAR 的杠杆比例为 44.1%，仍比 SC 所设定的最高 50.0% 低，不过短期内，公司应该不会再杠杆借贷去购买新的产业。

那接下来呢，我们就讨论看看 HEKTAR 的季报；在该季（2023 财政年 Q2）中，公司的营业额为 RM 27.2 Million，对比去年同期（2022 财政年 Q2）下跌了约 7.4% 左右，对此，公司并无提到其原因，不过公司的净产业收入（“NPI”）却上涨了 13.0% 左右。

以 NPI 来说，虽然 HEKTAR 受到了利息上涨的影响（利息开销提高了 RM 1.4 Million 左右），但介于公司在 2022 年 2H 就开始优化成本（简单来说就是降低成本），并且公司在该季中采取激进获取客户的举动（如降低租金，或允许更短的租赁期），因此公司成功的获得了更高的出租率，接连带动 NPI。

而在按季比较（对比 2023 财政年 Q1）之下，HEKTAR 的营业额按季比较下滑了 6.0%，而 NPI 则按季上涨了 1.8% 左右，原因也基本同上。

以现金流来说，HEKTAR 在 2023 财政年 6M 的净经营现金收入为 RM 21.2 Million，属于正常的表现 - 不过，公司的应收账款（“Trade Receivables”）有稍微的增加了 RM 5.6 Million 左右，并且他们在过去也有应收账款减值（“Impairment”）的净利，这一点我们作为投资者，也是要比较小心的。

最后，HEKTAR 在该季中也会派发 RM 0.0270 的股息，并且也会配有股息再投资（“IDRP”），即投资者可以选择将股息以 10.0% 的折价再购买 HEKTAR 的股票，不过暂时公司还未公布除权日等资料。

总的来说呢，单单是这个 RM 0.0270 的股息就已经是 4.29% 左右了，喜欢股息的投资者，不妨可以留意看看这家 REIT，当然还是要提到买卖自负了。

照片来源：公司官网

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